油脂板块表现坚挺

近期,在消息面利多以及国内外库存处于低位的影响下,国内外植物油价格表现坚挺。本周一至周二,国内油脂板块大幅走强,领涨商品市场,周三涨幅出现缓和。外盘方面,BMD毛棕榈油期货周三下跌,终结此前五日连涨态势。

“短期来看,国内外油脂油料基本面并无明显变化。近期油脂异动,或是短期商品市场情绪回暖推动。”新湖期货油脂油料分析师陈燕杰告诉期货日报记者,从基本面来看,中期国内外棕榈油库存确实不高,产地季节性累库速度较慢。中长线棕榈油偏强的逻辑仍是印尼棕榈油预估减产及生柴需求旺盛。

在中辉期货油脂油料分析师贾晖看来,内外盘油脂强势的原因略有不同。外盘方面,国际原油价格上涨,叠加产量旺季,6月马来西亚棕榈油出现环比减产,推动国际油脂价格上涨。国内方面,豆油和棕榈油供应虽然处于旺季阶段,但同比是下降的。虽然棕榈油商业库存近两周开始出现环比增加,但从7―9月进口船量来看,进口供应小于过去五年同期水平。豆油方面,供应同比下降的同时,备货季来临。此外,棕榈油一季度现货价格的强势也增加了豆油现货成交和消费,进一步减少了豆油供应。

中泰期货研究所植物油首席分析师史恒昱表示,CBOT豆油近期连续大幅上涨,有市场人士称美国生物柴油的消费增量预期导致CBOT豆油上涨,但其实这波行情的基础不太扎实。他认为,无论是前几个月的生物柴油加工量和原料消耗量,还是政策结构的改变,在过去几个月里都能通过现货市场的表现及时反馈,并没有看到太多突发事件的冲击。

棕榈油主产区产量呈恢复性增长

事实上,主产区的天气情况一直是影响油脂板块的重要因素之一。史恒昱介绍,今年上半年,东南亚产区(印尼和马来西亚)的天气分为两个阶段:一季度尤其是2―3月,苏门答腊中部及南部、加里曼丹岛西北部降水偏多,局部地区甚至有洪涝,产量受到一定的负面影响;二季度整体处于比较温和的状态。

从产量表现上看,史恒昱表示,2024年上半年尤其是4月以来,东南亚主要的棕榈油生产国――印尼和马来西亚,产量复苏态势明显。与过去三年至五年的同期数据对比,今年上半年的棕榈油产量同比增长显著,这表明产区经历了恢复性增长。

数据显示,2024年1―5月,马来西亚棕榈油产量726万吨,高于去年同期的663万吨。印尼方面,1―4月棕榈油产量1789.2万吨,略高于1779.4万吨。“从上半年产量统计数据来看,棕榈油产量同比增加,供应较为乐观。但马来西亚棕榈油6月产量预期环比下降,异于正常表现,需要密切关注后续月份产量变化情况。”贾晖表示。

“需要注意的是,尽管棕榈油主产地进入季节性增产季,作物生长非常好,但由于消费及出口同比也在增加,1―4月马来西亚棕榈油季节性去库,5―6月累库缓慢。”陈燕杰表示。

其他油料作物方面,陈燕杰介绍,6月加拿大菜籽及美豆陆续完成新作播种。4―6月新作播种期产地降雨相对较多,加拿大菜籽播种进度有所延迟,但对美豆播种进度没有影响。加拿大菜籽及美豆前期生长良好,近两周局部地区偏干,美豆优良率有所下降,但仍是历史同期偏好水平。

“5月ENSO处于中性状态,目前天气机构及模型预估ENSO中性或持续到8―10月,今年9―11月才会逐渐过渡到拉尼娜。因此,北美油料生长期大概率不会有拉尼娜。不过,在全球变暖背景下,7―8月北美油料产区仍有干旱的可能,极端干旱可能难以出现。”陈燕杰说。

对此,陈燕杰表示,去年至今,行业的共识是,2024年印尼棕榈油产量同比可能持平或减少,加上B35背景下印尼棕榈油生柴需求持续旺盛,棕榈油将是三个油脂中供应最紧张的品种。不过,这是对全年棕榈油供需的静态预估,阶段性的供需格局是波动的。7―10月棕榈油产地处于季节性增产高峰期,一旦美豆主产区没有明显旱情,美豆新作增产预期形成,马来西亚棕榈油盘面难以走强,反而可能下跌。

油脂强势持续?棕榈油主产区产量呈恢复性增长  第1张

“东南亚棕榈油生柴消费增加,导致国际棕榈油库存压力减轻,加上国际棕榈油主要买家中国和印度的油脂库存不高,存在采购空间,国际棕榈油价格下跌会支撑采购需求,马来西亚棕榈油价格预计维持偏强运行。国内市场方面,由于豆油和棕榈油供应同比下降,目前又迎来棕榈油消费旺季,油脂预计维持偏强运行,7月及8月可关注逢低做多机会。”贾晖表示。

油脂强势持续?棕榈油主产区产量呈恢复性增长  第2张

“基于当前的产量表现以及对未来几个月的展望,我们的产量预测模型显示,东南亚地区棕榈油产量有望继续维持稳定的环比和同比增长。这意味着,如果天气条件和其他生产因素保持有利态势,棕榈油供应将保持充足,甚至可能超出市场预期,对全球油脂市场产生积极影响。不过,根据我们的平衡表推演,年底前产地库存上升的压力并不大。”史恒昱表示,整体上看,市场仍将处于供给和需求都没有太大压力的状态。