在ETF迅猛发展的背景下,近日有公募基金旗下ETF宣布经历了三个月的发行期后,依旧发行失败,而这也是年内第二只ETF发行失败。

  有公募人士分析,同质化或许是该基金发行失败的核心原因,这也是当前ETF产品面临的一大问题。

  此外,“马太效应”也是行业需要关注的议题,随着规模的演绎,ETF逐渐变成头部玩家的游戏。在降费的背景下,单只ETF需要达到一定规模才能实现盈亏平衡,而无序内卷最终易导致收支不平衡且难以维系。

  ETF基金“进退有序”

  近日,华东某公募基金发布公告称,截至10月15日三个月基金募集期限届满,公司旗下粮食产业ETF未能满足《基金合同》规定的基金备案条件,故《基金合同》不能生效。

  资料显示,该基金的标的指数为国证粮食产业指数。该指数从沪深北市场中选取50只业务涉及农资产品、粮食种植、农田水利、粮油加工及产品贸易等领域上市公司证券作为指数样本。该基金于今年1月16日获得证监会批复,募集期为7月16日至10月15日,但在经历了一波行情升温后,依旧无法帮助该基金顺利完成募集。

  前述产品为年内第二只发行失败的ETF,9月份,华东另一家公募旗下的软件相关ETF也宣告发行失败。

  当前,与国证粮食产业指数挂钩的基金包括鹏华国证粮食产业ETF、鹏华国证粮食产业联接、广发国证粮食产业ETF、博时国证粮食产业等产品。从业绩表现来看,截至10月23日,鹏华国证粮食产业ETF年内跌幅约为0.34%;博时国证粮食产业A自今年4月9日成立以来涨幅约为0.07%。

罕见,ETF发行失败!"大发展"背景下有这些隐忧  第1张

  华南某公募人士分析指出,同质化或许是该基金发行失败的核心原因,这也是当前ETF产品面临的一大问题:“指数编制层出不穷,跟踪指数的产品更是多如牛毛,而且各个产品之间本质上并没有多少区别,投资者会选择哪个指数以及选择哪家的产品,更多还是看指数/产品的营销宣传,产品的同质化竞争在某种程度上造成了资源的浪费。”该人士表示。

  另一方面,在ETF大扩容的背景下,不少产品也逐渐被市场淘汰。Wind数据显示,截至10月23日,年内共有48只ETF基金(包括联接基金)遭遇清盘,较去年同期41只略有增加。有分析指出,从清盘的直接原因来看,多以基金规模过小不满足继续运营的合同约定作为主要原因,而这可能是由于ETF跟踪指数较为冷门,产品表现不佳等因素造成的。此外,部分细分主题的ETF发行时处于市场高位,短期凭借市场情绪相对容易募资,但近些年行业轮动过快,投资者很难捕捉到相关板块的行情,导致投资者用脚投票。

  近期ETF规模突破迅猛

  伴随近期市场的暴力拉升,ETF也成了最锋利的矛,在总规模突破3万亿元的背景下,此前,华泰柏瑞沪深300ETF总规模接连突破3000亿元、4000亿元大关,由此成为我国历史上首只规模站上4000亿元大关的股票ETF产品,截至10月23日该基金仍有1948亿元的规模,除了单只股票ETF规模不断刷新历史纪录之外,9月份,全市场ETF整体规模也首次突破3万亿元大关,股票ETF今年前三季度累计“吸金”超过9200亿元。

罕见,ETF发行失败!"大发展"背景下有这些隐忧  第2张

  华北某公募渠道人士分析,近期ETF规模再度暴涨有多个原因:

  一是有市场行情的因素,今年以来市场行情的变化是迅速,而且变化的斜率也是陡峭的,相较于主动权益而言,ETF风格更加鲜明极致,更能跟得上快速变化的行情,因此吸引了更多风险收益偏好比较高的个人投资者参与。

  二是有投资者心态的因素,在过去三年多的熊市中,曾经追捧主动权益明星基金经理的基民,大家的投资体验都不太好,进而也对主动权益的超额创造能力产生了一些质疑,因此也有不少投资者开始转向被动投资,用脚投票表达自己的某种态度。

  三是也有投资者教育的因素,通过这些年来的投资者教育,投资者对于被动指数投资的认可度也在逐年提升,大家开始认识到指数投资的优势,并开始实际尝试。

  “贫富差距”拉大

  然而,在大发展的背景下,除了前述同质化严重,ETF的“马太效应”与无序内卷也是需要关注的议题。

  Wind数据显示,截至10月23日,目前有51家公募基金公司旗下有存续股票型ETF产品。整体而言,有6家公司旗下股票型ETF规模超千亿元。位于第一阵营的华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金旗下股票型ETF管理规模分别为6833.23亿元、6185.21亿元和4776.05亿元,其次是南方基金和嘉实基金旗下股票型ETF管理规模分别为2462.17亿元和2388.30亿元。

  上述5家公募旗下均有规模超千亿元的旗舰型ETF产品,管理的股票型ETF规模合计2.05万亿元,在股票型ETF市场总规模中占比超七成,集中度较高。

  另外,国泰基金、广发基金、富国基金、华宝基金、华安基金和天弘基金旗下股票型ETF管理规模则处于500亿元至1100亿元之间,公司旗下多有布局特色鲜明的ETF产品。

  此外,在不可避免陷入“内卷”的背景下,有分析人士测算:事实上,ETF的投资管理是有一定的刚性成本的,按照现行费率结构来看,据测算,一只ETF规模要达到三四十亿,才能达到盈亏平衡。“如果ETF进一步降费,那势必要求产品本身或者公司整体指数业务的规模要足够大,通过规模效应来降低单一产品的运作成本,否则收支不平衡的话,终究维持不下去。”该人士表示。