21世纪经济报道记者武瑛港 北京报道

  华熙生物的二股东国寿成达,将减持不超过1204.1955万股,以公告当天收盘价计算,将套现9.69亿元。

  此前国寿成达直接持有华熙生物3443.3286万股,占总股本7.15%。

  2019 年11月6日华熙生物上市,3年后,2022年11月7日,国寿成达手中股份终于解禁,这一天华熙生物收盘价为108.47元。

曾经浮盈近百亿,如今套现不足10亿:二股东国寿成达欲与华熙生物分手  第1张

  但当时的国寿成达选择“按兵不动”,最终在702天之后的2024年10月8日,在收盘价80.45元/股时,决定减持。

  对于减持的具体原因,21世纪经济报道多次致电华熙生物方面,均无人接听。

  虽然公告显示,股东是由于自身资金需求减持,但是从企业角度来看,华熙生物的现状似乎并不乐观,在下滑的业绩背后,高企的销售费用和全面的管理变革,是企业正在面对的“两座大山”。

  有医美领域业内人士向21世纪经济报道记者指出,华熙生物目前过于重营销。

  “前几天,有家医美机构打算上华熙生物的润致娃娃针,想联系销售,在群里一发消息,竟然有10多个人来加微信,全都是他们家销售,一定程度上可以看出华熙生物在销售方面的布局之重。”该业内人士表示。

  “眼睁睁”看着其他股东套现

  华熙生物的二股东国寿成达,由中国人寿控股,经营范围即股权投资、投资管理和资产管理。

  除了华熙生物,根据爱企查,国寿成达的投资版图还覆盖了联影医疗(2.7%)、微创骨科学(7.67%)、诺唯赞(7.74%)、药明康德新药开发(1.33%)、华西牙科(8%)和奥浦迈生物(10.81%)等。

  选择在此时减持,虽然可能套现近10亿元,但国寿成达已经错过了一个个机会。

  2022年12月27日,也就是国寿成达解禁后的第50天,华熙生物股价连涨5日,来到138.37元。

  国寿成达当时不知道,这就是未来1年零290天内的最高点。

  毕竟从华熙生物当时发布的2022年三季报来看,收入上涨43.43%,扣非净利润上涨34.51%,仍在高速增长。但谁也无法预料,华熙生物会开启全面变革,到2024年上半年,营收利润双降,股价也跌破百元。

  要知道,在医美赛道火爆的2021年,华熙生物股价一度冲上314.99元/股的历史高位,市值超过1400亿元,此时国寿成达手中的股票价值高达108.46 亿元。

  而国寿成达获得华熙生物股份的总花费为12亿元,在2019年2月由香港勤新转让,以此计算,当时国寿成达账面浮盈96.46亿元。

  但此时国寿成达尚未解禁,只能眼睁睁看着其他股东纷纷减持。

  21世纪经济报道记者根据上市公司公告梳理,华熙生物已至少被股东减持9次。

  譬如2020年12月2 日,赢瑞物源解禁不到一个月,就决定减持864万股,占总股本不超过1.8%,减持价格区间为142.19元-203.90元,最终套现约15.24亿元。

  2021年6月5日,赢瑞物源决定再次减持480万股,价格区间264.366-314.278元,最终套现13.80亿元。

  至此,其持股比例降为2.89%,持股量为1385.9461万股。回望华熙刚上市时,赢瑞物源还是仅次于国寿成达的第三大股东,持股比例6.8936%。

  在华熙生物上市前,赢瑞物源获得股份的总花费为6亿元,目前已至少套现29.04亿元。

  虽然华熙生物并未发布其他减持公告,但赢瑞物源并未停下套现的脚步。

  2021年三季度末,赢瑞物源持股数减少45.8%,到750.6861万股;到2021年底,赢瑞物源持股数降到368.1460万股,持股比例低于0.96%,已不在前十大股东之列。

  除了赢瑞物源,多个股东均在解禁后快速减持华熙生物。

  其中天津华杰海河医疗投资合伙企业、Fortune Ace、艾睿思医疗和中金佳泰,均是2022年11月7日解禁,但是到2022年底,即在不到两个月内,分别减持119.85万股、476.6万股、352.2万股和至少439.29万股。

  若按照解禁当天108.47元/股的价格计算,上述企业分别套现1.30亿元、5.17亿元、3.82亿元和至少4.76亿元。

  与其他股东相比,国寿成达不可谓不“长情”,从2019年至今陪伴华熙生物5年,如今却也开始退出。

  被众股东“抛弃”的华熙生物

  和其他股东套现的股价相比,国寿成达似乎没有那么幸运,但是能赶上国内股市大涨,又不得不称之为幸运。

  9月24日(股市开始大涨之日)至10月10日,沪指涨超20%,创业板涨超40%,华熙生物股价也从9月24日开始连续上涨5个工作日,从45.78元涨到80.45元,涨幅75.7%。

  这是从2023年10月19日以来,将近一年的时间里,华熙生物股价首次突破80元。

  然而二股东国寿成达减持公告一经发布,叠加10月9日A股大跌,上证几乎失守3300点,华熙生物应声下跌16.84%,至今已连续三个交易日下滑。

  其实不只是国寿成达,据21世纪经济报道数据新闻实验室统计,近日共208家A股上市公司披露减持计划,医药生物行业占比6.7%。

曾经浮盈近百亿,如今套现不足10亿:二股东国寿成达欲与华熙生物分手  第2张

  而且国寿成达也减持了其他企业——2023年减持普瑞眼科149.619万股,2024年上半年减持联影医疗57.3974万股。

  但是结合历史情况,华熙生物已经被众多股东减持,其背后,过高的市盈率(市盈率=股票价格/每股收益)或许是重要原因。

  截至发稿,华熙生物市盈率为58.46,相比之下,医美上市公司爱美客、昊海生科、锦波生物的市盈率分别为28.54、36.14和30.27,而在2021年上半年,华熙生物市盈率高达208。

  现在“陪伴”华熙生物五年有余的国寿成达也想要离开,虽然公告显示,拟减持原因为股东自身资金需求,但是华熙生物的现状似乎不容乐观。

  从业绩来看,2024年上半年,在华熙生物、昊海生科、爱美客“医美三剑客”中,唯有华熙生物营收利润双双下滑——营收28.1亿元,下降8.61%,净利润3.4亿元,下降19.51%。

  高企的销售费用一直是华熙生物的“痼疾”。

  2023年华熙生物销售费用28.4亿元,销售费用率46.7%,已是2018年2.8亿元销售费用的10倍,销售人员也从2019年的507人增长至2023年的1797人。

  2024年上半年,华熙生物销售费用下降17.02%,但数额依然达到11.79亿元,是净利润3倍有余,销售费用率42.0%。

  另外即管理变革,华熙生物将2024年称为“变革元年”。

  华熙生物坦言,当前增长压力主要源于过去业务增长过快,导致内部组织管理滞后于业务发展速度。当前推进的管理变革在短期产生一系列费用,并且对业务产生影响。

  例如处于变革深水区的功能性护肤品业务,经营措施有所收紧,市场拓展未能完全展开,2024年上半年实现收入13.81亿元,同比下降29.74%。

  而功能性护肤品在华熙生物四大业务中营收占比最高,达到49.1%。

  在变革过程中,2024年6月华熙生物与夸迪品牌前员工之间的纷争“沸沸扬扬”,夸迪正是属于功能性护肤品业务。

  当时华熙生物发布声明指出,因为历史原因,华熙生物在人员引入时出现过鱼龙混杂,个别行为作风有待商榷的社会人员被招聘到相关岗位,必然成为组织变革的重点调整对象。

  据了解,2023 年华熙生物就已开始组织人事架构调整,目前已有多名核心技术人员离职或变动,涉及副总经理和核心技术人员等。