家门口的智能快递柜丰巢也要上市了。

  丰巢于近期在港交所提交上市招股书,华泰国际为独家保荐人,它的第一大股东是顺丰创始人王卫,持股比例为48.45%。如若一路绿灯,丰巢将成为继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后,王卫的第五个IPO。

  不过,丰巢经营数据也并不亮眼。根据招股书,直至最近,丰巢才实现盈利——今年前五个月,丰巢录得净利润7160万元,首次实现正向利润。

  在过去三年,丰巢的经营数据是:三年累计营收逾92亿元,同期的累计亏损,则高达37.68亿元。

  丰巢的营收贡献主要来自于快递末端配送服务,也即是向每件存入快递柜的包裹收取服务费。其主要的客户是快递员以及快递公司;此外,丰巢的消费者智能交付业务对营收的贡献也在持续扩大,这部分业务主要服务于消费者寄件的场景。在此基础上,丰巢还延伸出诸如洗护、到家生活、互动媒体等增值服务。

  丰巢自称是“全球数量第一”的智能快递柜拥有企业。虽然丰巢市占率居于前列,但阿里系的菜鸟,京东也有自营自提柜,这些竞争者不断侵入腹地,丰巢的生存环境也充满挑战。

  在招股书中,丰巢对其业务模式的介绍是,通过丰巢智能柜网络推动末端物流的变革,支持电商行业,并提高整体物流效率。具体而言,丰巢智能柜网络为包裹投递和取件提供了枢纽,构建了全国快递末端配送服务的基础,并改变了包裹配送的最后阶段。

  丰巢自称拥有全球第一的智能快递柜组数。截至2024年5月31日,丰巢的智能快递柜网络由33万组丰巢智能柜组成,共计约2990万个格口;报告期内,丰巢智能柜网络的服务范围覆盖中国31个省份的约20.9万个社区。

  这些智能快递柜,构成了丰巢的业务底座。

  拆分而言,丰巢的主要业务有快递末端配送、消费者智能交付以及增值服务。其中,快递末端配送业务是丰巢营收贡献最大的板块,丰巢这项业务每件包裹服务费在0.2元至0.4元之间。

  2021年至2023年间,丰巢这项业务录得的营收分别为14.6亿元、16.9亿元、18.4亿元,占比一度高达57.8%;但今年前5个月,这项业务的营收录得7.77亿元,下滑至40.8%。

  丰巢的这门生意能否持续,资本市场存在一定的疑虑。今年3月1日,《快递市场管理办法》(2023年第22号令)正式实施,其中规定未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件的,如果情节严重,将处以1万~3万元罚款。

  一位不愿具名的港股分析师告诉21世纪经济报道记者,“快递柜本身没有太高的技术门槛,而且丰巢利润表现也不好,政策即使不是具有非常强的约束性,投资者也会比较谨慎一些。”

  不过,在快递末端配送业务缩减的同时,消费者智能交付业务在悄然扩大。丰巢发布的数据显示,2024年前五个月,丰巢支持的电商退换货包裹寄件数为7720万件,实现收入6.92亿元。对营收的贡献已经由2021年的5.9%快速增加至36.3%。

  这部分业务的增长主要是因为电商退货包裹的增加,丰巢也对这部分业务寄予厚望。丰巢在招股书中指出,电商逆向件(退货件)数量从2019年的36亿件增加至2023年的82亿件,复合年增长率为22.7%,预计2028年将进一步增至209亿件。

  同时,消费者智能交付解决方案处理的电商逆向件数量从2019年的2亿件增加至2023年的12亿件,复合年增长率为66.5%,预计2028年将进一步增至49亿件,2023年至2028年的复合年增长率为32.1%。

  如果以电商退货件的这一业务进行横向对比,在对消费者的调研中,丰巢受到部分消费者的青睐,主要是因为丰巢具有一定的价格优势。“用丰巢时间比较自由,楼下有丰巢可以投递进去,什么时候去都可以,而且价格会便宜一点。”一位丰巢的会员用户告诉21世纪经济报道记者。

  丰巢一度“巨亏”。

  据招股书显示,2021~2023年,丰巢分别实现营收25.27亿元、28.91亿元、38.12亿元,但经营亏损累计高达29.60亿元,经调整净亏损也达到24.41亿元。今年前5个月,丰巢首次扭亏为盈。

  丰巢扭亏的原因是,快递末端配送服务的盈利能力增长、消费者智能交付服务及增值服务的增长以及运营效率的提升。但丰巢也坦言,随着丰巢扩展丰巢智能柜网络、加强增值服务能力及投资于技术开发及提高运营效率,成本及开支可能会继续上升,如未能推动收入增长及成功管理成本及开支,可能无法维持盈利能力。

  丰巢计划通过提高扩展及优化丰巢智能柜网络,以及发挥电商的增长潜力,并与电商平台合作改进退换货程序,推动消费者智能交付服务的持续增长并扩展互动媒体业务、洗护及到家生活服务等增值服务的服务范围来改善营收和盈利。

  对于丰巢而言,快递末端配送、消费者智能交付这两个业务的增长方式是相对确定的,而丰巢看好的增值业务,能否录得预期的增长,则存在较大的不确定性。丰巢的增值服务包括保存业务、互动媒体服务、洗护服务和到家生活服务。

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  根据招股书,今年前5个月,丰巢增值服务录得4.35亿元营收,占比22.9%。丰巢没有公布各项细分增值服务的营收情况,仅用服务数据描绘发展现状。例如,截至今年5月底,丰巢洗护服务订单数量是96.2万份;到家生活服务订单数量则是7.14万单。

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  同时,丰巢还干起了“广告业务”。丰巢表示,利用线下及线上累积的大量用户流量,以可见性及频繁使用丰巢智能柜网络及用户访问矩阵,使广告主受益。截至今年5月底,丰巢已累计为35个行业约6000个广告主提供服务。

  不过,丰巢的洗护服务、到家生活服务长期受到市场的审视。一位物业服务公司的中层管理人士告诉21世纪经济报道记者,“丰巢做的这些业务,互联网公司和物业服务公司都在做,互联网公司的用户黏性强,物业服务公司线下的连接多,丰巢的优势很难与其他的竞争者相比,打开市场也只有靠价格了。”

  汇生国际资本总裁黄立冲在接受21世纪经济报道记者采访时表示,丰巢实际运营中面临着资本投入大、盈利模式不清晰、市场竞争激烈等问题。要想转亏为盈,丰巢需要优化其运营模式,可能需要多元化其服务,并发展出更加可持续的收入模式,以适应快递配送市场的竞争格局。

  黄立冲补充称,虽然今年前5个月丰巢账目有所盈利,但是从经营性现金流的角度来说,并没有见到业绩明显改善,而且这是一个技术含量不高、护城河不明显的产业。

  今年一季度,与丰巢业务有相似性的菜鸟撤回了IPO,虽然菜鸟是基于自身的角度考量,但资本市场也的确难以给出高估值。丰巢后发,能否先至,尚且未知。