来源:财联社

  距离法国总统马克龙斗志昂扬地召开竞选发布会才过去不到一天,法国又因为国债市场的波动成为全球财经媒体的关注热点。

  截至发稿,由于法国国债市场仅仅“消停”了一天后又在周四下跌,伴随着德国国债继续上涨,所以法德十年期国债收益率之间的利差一度达到70个基点,也是2017年后的极值。在欧元区债券市场,与作为基准的德国国债利差拉得越大,大致可以说明这个国家的经济不确定性越大。

大家都在担心马克龙!法德十年期国债利差扩大至2017年后最大  第1张

  (法德十年期国债收益率日线图,来源:TradingView)

  大家都在担心马克龙

  关心过去几天财经新闻的股民们应该大致知道,法国金融市场过去几天非常不太平。在上周的欧洲议会选举期间,法国总统马克龙领导的复兴党惨败给极右翼阵营“国民联盟”,所以马克龙选择解散国民议会(相当于议会下院),试图展现“依然能够控场”的雄风。

  但问题在于,不论是上周几乎差了一半的得票率,还是各种最新民调,都显示马克龙的劣势相当大。

  周四的市场动荡源自当地媒体《回声报》最新刊出的民意调查。数据显示,只有24%的受访者认为马克龙政府能够解决该国面临的问题,较5月下降了5个百分点,跌至近5年半的最低水平。

  这份调查也显示,勒庞领导的“国民联盟”有望在接下来的选举中拔得头筹,在组建新内阁的问题上获得更大话语权——这也意味着他们有更大概率能染指经济政策。

  同样受到这一消息影响,法国CAC40指数周四又收出了一根接近2%的大阴线,从K线图上也能清晰感受到“大事不妙”的状态。

大家都在担心马克龙!法德十年期国债利差扩大至2017年后最大  第2张

  (法国CAC40指数日线图,来源:TradingView)

  在短短一周里,法德之间的利差扩大了足足20个基点,此情此景让不少投资者想起了2011年欧债危机时的状态。同时国债期货市场的数据也显示,不少投资者还在押注法国债券将进一步陷入动荡。

  汇丰欧洲利率策略师Chris Attfield表示,一旦勒庞的“国民联盟”取胜,市场将会担忧法国财政的纪律问题,以及潜在转向与欧盟对抗的立场。

  虽然目前“国民联盟”尚未公布政策大纲,但在2022年总统大选期间,亲马克龙的蒙田研究所曾预期,勒庞的政策每年将会需要1200亿欧元的支出,并给法国财政带来1000亿欧元的新增赤字。

  此前另一家民调机构Elabe预测,在577个席位中,“国民联盟”有望赢得270个席位,距离289席的多数党界限只有一步之遥。勒庞此前也表示,愿意与其他议员展开合作确保多数席位,然后将议程强加给马克龙。

  不断恶化的法国财政

  作为欧盟第二大经济体,法国的财政状况也在不断恶化。虽然市场不会将法国和希腊混为一谈,但正在越来越多地将这个国家与西班牙、葡萄牙相提并论。本周法国10年期债券的收益率已经超过葡萄牙,几乎快赶上西班牙。

  上个月,由于债务堆积和持续的政府赤字,法国被标普下调了主权评级。下周,欧委会很可能会对其债务问题提出正式警告。

  在这个节骨眼上,一旦极右翼上台,市场可能会快速失去信心。

  这里还有另一层问题,虽然外界一直在担心“国民联盟”的财政纪律,但马克龙本身也没有高度重视赤字问题——法国政府预期今年的财政赤字又将超过5%。在这种情况下,恐怕只有一次彻底的风险释放(类似于2022年的英国国债市场),才能让各方达成“必须做出改变”的合意。