东方雨虹净利润下滑赚9亿拟分红14亿：现金不够覆盖短债 实控人大比例质押很缺钱

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　　8月29日，东方雨虹披露半年报，上半年公司实现营业收入152.18亿元，同比下降9.69%；实现归母净利润9.43亿元，同比下降29.31%；扣非净利润8.36亿元，同比下降32.74%。

　　值得注意的是，在业绩大幅下滑的同时，东方雨虹宣布了大手笔分红方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利6元（含税），共计派发现金红利14.62亿元，分红金额为当期归母净利润的1.55倍。

　　截至今年上半年，东方雨虹账面现金为48.77亿元，同比减少11%。而公司短期有息负债为53.57亿元，账面现金不够覆盖短债，此外还有12.98亿元的长期借款，有息负债总额达到66.55亿元。上半年利息费用达到7785.28万元。

　　从现金流来看，上半年东方雨虹经营活动现金流流出了13.28亿元，投资活动净流出7.76亿元。公司账面还有11.81亿元的在建工程，大部分为生产基地建设项目。

　　在公司负债高企、尚未结束固定资产投资的背景下，大手笔分红是否合理呢？

　　我们注意到，东方雨虹控股股东、实际控制人为李卫国，李兴国为李卫国的一致行动人，二者合计持有22.23%的股份，相比上年末减少了0.83%。以此估算，控股股东将分到3.25亿元。

　　事实上，控股股东持股大部分处在质押状态，截至8月28日，李卫国及李兴国持有的17.28%的股份被质押，其中10.27%将于未来半年内到期，融资余额剩余13.96亿元。而从2022年7月起，东方雨虹股价就处在单边下跌状态，最近一年时间股价跌去64%。在这种情况下，控股股东质押估计也面临压力。而公司本次提高分红率，可能也有提振股价的用意。

　　东方雨虹主营业务为建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工，公司称受下游需求未达预期影响，导致营收同比减少9.69%，这也是公司历史上首次出现接近两位数的营收下滑。尤其在二季度，营收下滑13.77%。

　　净利润方面，上半年在营收减少的情况下，销售费用增长2.59%，管理费用下滑3.36%，财务费用增长21.7%，研发投入增长13.79%，费用及研发投入的大幅增长导致净利润跌幅远超营收跌幅。

　　目前东方雨虹应收账款高达126.89亿元，存货高达19.9亿元，在下游需求承压的情况下，未来减值风险不容忽视。