十大机构看后市：做“耐心资本” A股市场中枢有望再上新台阶 中大盘有望依然相对占优

　　上周三大指数集体下跌，其中沪指跌1.15%，深成指跌1.16%，创业板指跌1.33%。A股后市怎么走？看看机构怎么说。

　　中信证券：减碳目标稳健推进，行业需求仍有增长预期

　　中信证券认为，国务院印发的《行动方案》要求“尽最大努力完成‘十四五’节能降碳约束性指标”，表明节能降碳约束仍然存在，并逐渐发挥推动产业改革的考核工具作用。此外，随着《方案》中产量调控的落地，上游产品供需格局有望得到改善，从而带动PPI的稳步回升。建议关注后续煤炭、能源化工、金属、钢铁、公用环保、电新、建材等行业层面的政策落实和投资机遇。

　　中信建投：5月房企销售呈现弱复苏，政策支持不断

　　中信建投研报指出，5月百强房企销售3548亿元，环比上升4.3%，该环比增幅在过去7年维度（2017—2023）仅好于2017年和2023年两个年度，市场仍呈现弱复苏态势；同比则下降35.4%，降幅较上月收窄11.6个百分点。重点城市层面数据表现略有改善，5月一二手房成交同比降幅均收窄。5月房企债券融资规模204.5亿元，同环比皆出现下滑。5月17日多部委密集出台房地产支持政策，包括降低首付比例、取消个人住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率、设立3000亿保障性住房再贷款等措施，杭州、西安取消限购，深圳、上海优化限购政策，政策放松不断有望为需求提供支撑，核心城市与二手房市场有望率先复苏。

　　华金证券：A股下半年或震荡偏强，中大盘有望依然相对占优

　　华金证券研报表示，展望下半年，在经济恢复、盈利回升下，A股大概率延续震荡趋势，中大盘或依然相对占优。华金证券指出，下半年A股处于盈利上升至中后段、信用回落后筑底的阶段，复盘历史，信用回落筑底期间若盈利回升则市场表现大概率偏强，若盈利下行则市场表现可能偏弱。整体来看，A股下半年有望震荡偏强，节奏上三季度可能偏强，四季度可能震荡。“配置方面，中大盘或占优，高景气的TMT、电新、部分周期和消费等可能相对偏强。下半年建议投资者以高股息为盾，核心资产为矛。”华金证券进一步指出。

　　海通证券：展望下半年，A股市场中枢有望再上新台阶

　　海通证券表示，今年2月初A股或已筑底，2月初以来上涨是底部第一波反弹，当前市场正处基本面验证的蓄势阶段。展望下半年，资金面和基本面或迎来积极变化，市场中枢有望再上新台阶。结构上，基本面更优的白马或是中期主线，重点关注中高端制造及科技领域。

　　中泰证券：节能降碳下钢铁成本刚性有望增强，高温来袭日耗抬升提振动煤价格

　　中泰证券表示，节能降碳下钢铁成本刚性有望增强，高温来袭日耗抬升提振动煤价格。6月上旬属于淡旺季转换阶段，下游电厂日耗逐渐攀升，但受制于旺季属性还未凸显，煤价保持弱势震荡趋势，后续伴随气温逐步升高，煤价有望企稳再次回升。6月7日，国家发改委等部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》的通知。中泰证券认为，电炉钢占比提高可能会给钢铁带来更强的成本刚性，叠加当前焦煤供给下滑预期下，炼焦煤价格有望获得强支撑。一方面电炉钢生产成本高，占比提高可能增加成本刚性。另一方面炼焦煤产量明显下滑，有望受益于钢铁成本刚性增加。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。

　　银河证券：家电行业景气度有望延续复苏，关注三条投资主线

　　中国银河证券研报指出，随着以旧换新政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气度有望延续复苏，当前板块估值依然具备安全边际。建议关注三条投资主线，一、有望受益于内外销改善的白电龙头；二、有望受益于行业格局优化和地产端筑底改善的厨电龙头；三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器。

　　华西策略：以史为鉴 A股成交处于7000-8000亿元后市如何演绎

　　华西证券认为，A 股两市成交额缩至年内低位，资金流出微盘股。资金需求端已明显减少，政策基调偏暖支撑A股底部区间。本轮微盘股下跌造成的影响小于今年2 月初的流动性负反馈冲击。资金面来看，二级市场减持和IPO 募资等股市资金需求端已明显减少，限制了A 股调整幅度。更重要的是，“517”地产新政后各一线城市陆续落地相关政策、以及即将召开的三中全会，均释放政策层面“稳增长、防风险、促改革”的信号，形成市场风险偏好的有利支撑。A 股阶段性盘整后有望重回震荡上行，期间高股息红利板块仍是中长期资金配置的重要方向。

　　长江证券：做“耐心资本” 守红利寻红马

　　长江证券认为，受风险偏好下降的影响，市场缺乏增量、甚至缩量，红利继续占优。1）若政策加码的斜率还未上升，或容易出现预期兑现，如地产链和顺周期；2）零星的科技产业政策催化，面对流动性萎缩，科技主题风格难有持续性。3）红利资产在电力等部分行业涨价预期下继续占优，同时其符合“耐心资本”的投资偏好，成为市场的投资主线之一。市场方向上，由弱现实与地产政策预期交织一起，同时期待三中全会，市场或仍维持震荡格局。

　　申万宏源策略：梳理值得等待的中期变化

　　申万宏源认为，继续强调广义高股息资产才是2024 年的主线。继续建议底仓配置，重点关注：电力、煤炭、有色、银行、核心白酒。港股相对A 股调整进程更快，短期反弹也大概率更早到来，继续提示港股高股息和互联网回调积极布局。

　　东吴证券：信用周期失效？全球制造业周期指引A股新航向

　　东吴证券指出，展望后市，随着美国紧货币和紧信用的持续，服务业有望降温，并将逐步传导至制造业需求的回暖，为A 股上行提供动力。向后推演：美国短期仍维持较高利率、欧央行鹰派降息→服务业走弱→通胀下行→降息周期打开→欧美制造业需求压制缓解→全球共振补库→中国制造业趋于景气→A 股预期上修、盈利上行。风格和行业方面，我们继续看好成长，尤其是具备全球竞争力的中国制造业企业。