六月策略及十大金股:警惕市场波动率仍将继续上行:张弛

  类别:策略机构:国金证券股份有限公司研究员:张弛日期:2024-06-01

  六月策略:警惕市场波动率仍将继续上行

  4 月底以来宏观政策层面的积极因素逐步增多,带动地产等相关板块实现上涨;但是,在潜在风险尚未完全暴露、基本面压力仍存的背景下,市场的反弹仍然缺乏基本面的支撑,短期市场风险偏好的修复之路略显波折,市场上涨的弹性和持续性均较为有限。事实上,我们在此前的报告中已经持续提示,“市场底”的到来仍需静待时候。

  我们继续维持谨慎,市场波动率仍将趋于抬升,波动率偏离幅度将取决于政策落地节奏及其效果。考虑到:①通缩、地产及海外风险仍在持续暴露,②信用收缩,居民及企业消费、生产意愿偏弱,③叠加有效流动性偏紧,预计市场波动率仍将走高。基于我们“双周期”框架体系研究结论,“政策底”向“市场底”传导周期一般在6 月左右,预计本轮“市场底”最快或在7 月底~8 月出现,在此之前我们建议配置价值防御板块。

国金证券:警惕市场波动率仍将继续上行  第1张

  6 月行业配置,维持建议“大盘价值防御”策略:重点推荐防御性较高、具备持续超额收益品种:银行+黄金,次选高股息。扩散策略包括:一是对于国内经济敏感度较低、受益于全球流动性剩余大宗品,包括:黄金、白银、铜、铝等,尤其黄金可能比市场预期走得更高更远;同时,静待美国降息,医药(中药、医药商业、创新药)将继续受益。二是具备“困境反转”逻辑,供给出清、需求稳定甚至回升的行业:通信、农林牧渔、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电和面板,尤其是猪周期、面板等,具备涨价逻辑,以及通信叠加了高股息逻辑;三是对于价格敏感度较低的高股息行业:国有银行、公用事业(核电)、通信、建筑装饰和交通运输等;四是具备“相对收益”受益于海外较强的基本面及流动性,出海+港股,尤其平价消费类出海的纺织服装。

  风险提示

国金证券:警惕市场波动率仍将继续上行  第2张

  国内经济放缓超预期;国内货 币政策宽松力度低预期;美债收益率反弹超预期。