投资要点:  投资策略:  1、原煤产量降幅收窄,进口煤补充增强  1)原煤:4 月原煤产量3.7 亿吨,同比-2.9%;4 月进口原煤4,525 万吨,同比+11.3%。1-4 月原煤产量14.8 亿吨,同比-3.5%;进口原煤1.6 亿吨,累计同比+13.1%。原煤总供给(国产+进口)同比-0.3 亿吨/-1.89%,略有收缩。  2)动力煤:4 月动力煤产量3.1 亿吨,同比+3%;进口3,295 万吨,同比+6.4%。1-4 月动力煤产量12.2 亿吨,同比-1.2%;进口1.2 亿吨,同比+13.04%。动力煤总供给同比基本持平。  3)炼焦煤:4 月炼焦煤产量3,720 万吨,同比-9.4%;进口1,095 万吨,同比+30.6%。1-4 月炼焦煤产量1.5 亿吨,同比-10.5%;进口3,784 万吨,同比+22.1%。炼焦煤总供给同比-0.1 亿吨/-5.3%,有所收缩。  2、动力煤需求未兑现,炼焦煤需求有支撑  1)电力:4 月火电发电量4,579 亿千瓦时,同比+1.3%;1-4 月,火电累计发电量20,622 亿千瓦时,累计同比+5.5%。4 月水电发电量835 亿千瓦时,同比+21%,水电出力明显提升,在夏季用电高峰来临前,在一定程度抑制火电需求。  2)非电:非电需求改善,煤化工生产表现积极。4 月,水泥产量15,440万吨,同比-8.6%;甲醇产量732 万吨,同比+10.99%;尿素产量547 万吨,同比+5.66%。  3)钢铁:钢材消费不及预期,控产增强致需求减弱。4 月焦炭产量3,849万吨,同比-6.9%;1-4 月焦炭产量15,848 万吨,累计同比-2.1%。进入淡季钢厂仍以按需生产为主,铁水复产接近峰值,需求空间有限;考虑到钢材库存持续下降,焦炭库存亦处于历史低位,需求仍有支撑。  建议关注:  1)在动力煤板块,关注业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司,叠加市值管理考核有望推动央国企估值修复,建议关注:中国神华、陕西煤业、中煤能源。  2)经济持续向好发展叠加算力崛起,电力需求旺盛火电仍有机会,需求提振下具备高弹性的公司关注:兖矿能源、广汇能源。  3)在炼焦煤板块,用钢需求韧性充足,炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口,叠加双焦库存低位,业绩稳健且持续高分红的公司关注:潞安环能、山西焦煤、冀中能源。  4)今年“迎峰度夏”有望提前,在山西煤炭增产预期下,或将实现量价齐升,关注山煤国际、晋控煤业、山西焦煤、潞安环能、兰花科创、华阳股份。  风险提示:  (1)下游需求不及预期;(2)进口规模超预期;(3)产量增长超预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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煤炭行业月报:原煤产量降幅收窄 关注山西增产进程  第1张