新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

  四川六九一二通信技术股份有限公司(以下简称“六九一二”)披露招股书。六九一二计划在深圳交易所发行上市。

  六九一二本次公开发行股票数量不超过1750.00万股,拟募集资金为7.92亿元,保荐机构为第一创业证券承销保荐有限责任公司,律所为国浩律师(成都)事务所,审计机构为大信会计师事务所(特殊普通合伙)。

  一、主营业务及主要财务指标

  公司主营业务为:以军事作战需求为导向,凭借较强的军事通信技术研发优势及军事指挥理论研究能力,深度融合“通抗一体”装备发展模式,着眼未来新型作战力量建设需求,致力于研究和发展适应实战化需求的军事训练装备及特种军事装备。

  从收入结构看,军事通指模拟训练装备业务收入占比为57.70%,为公司第一大业务,具体如下:

  招股书显示,六九一二的主要财务指标如下:

  根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法,六九一二已经触发27条财务风险预警指标。

  二、业绩状况

  报告期内,公司营业收入分别为2.01亿元、3.41亿元、4.09亿元,同比变动69.75%、19.84%;净利润分别为5725.11万元、1.01亿元、9035.05万元,同比变动76.41%、-10.54%;经营活动净现金流分别为-5276.28万元、-2074.12万元、-1.32亿元,同比变动60.69%、-536.87%;毛利率分别为58.46%、54.87%、53.00%;净利率分别为28.51%、29.62%、22.11%。

  在经营端,我们主要基于财务分析,对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断,其核心需要关注的风险点如下:

  在成长性上,需要关注:

  净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内,公司净利润分别为0.6亿元、1亿元、0.9亿元,复合增长率为25.62%。

  在收入质量上,需要关注:

  增收不增利。近一期完整会计年度内,公司营业收入同比增长19.84%,净利润同比增长-10.54%。

  应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内,公司应收账款较期初增长48.17%,营业收入同比增长19.84%。

  应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内,公司应收账款与营业收入比值分别为63.86%、88.18%、109.03%。

  收现比持续低于1。近三期完整会计年度内,公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.4、0.54、0.71。

  营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内,公司营业收入同比增长19.84%,经营活动净现金流同比下降536.87%。

  在盈利质量上,需要关注:

  毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内,公司毛利率分别为58.46%、54.87%、53%,最近两期同比变动分别为-6.15%、-3.4%。

  净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内,公司加权平均净资产收益率为58.07%、38.13%、25.52%,呈现逐年下降态势。

IPO鹰眼预警 | 六九一二触发应收款占比过高等27条风险 保荐机构为第一创业证券  第1张

  毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内,公司毛利率为53%高于行业均值48.63%,存货周转率为2.03次低于行业均值21.29次。

  毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内,公司毛利率为53%高于行业均值48.63%,应收账款周转率为1.1次低于行业均值5.11次。

  净现比低于1。近一期完整会计年度内,公司经营活动净现金流与净利润比值为-1.46低于1。

  经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内,公司经营活动净现金流分别为-0.5亿元、-0.2亿元、-1.3亿元。

  三、资产质量及抗风险能力

  报告期内,流动资产分别为2.65亿元、4.98亿元、7.20亿元,占总资产之比分别为79.51%、81.02%、85.14%;非流动资产分别为6835.73万元、1.17亿元、1.26亿元,占总资产之比分别为20.49%、18.98%、14.86%;总资产分别为3.34亿元、6.15亿元、8.46亿元。

  报告期内,公司在资产负债率分别为36.35%、42.72%、47.74%;流动比率分别为2.26、1.94、2.09。其中,最近一期完整会计年度内,应收账款占总资产之比为52.64%、存货占总资产之比为15.63%,固定资产占总资产之比为4.75%,有息负债占总负债之比为59.74%。

  在资产及资金端,我们主要基于财务分析,对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断,其核心需要关注的风险点如下:

  在资产质量上,需要关注:

  应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内,公司应收账款周转率分别为2.93,1.59,1.1,持续下降。

  应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内,公司应收账款周转率1.1低于行业均值5.11。

  存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内,公司存货周转率为2.03,同比大幅下降32.83%。

  存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内,公司存货周转率2.03低于行业均值21.29。

  总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内,公司总资产周转率分别为0.81,0.72,0.56,持续下降。

  应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内,公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元,应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.8亿元,公司产业链话语权或待加强。

  预付账款变动较大。近一期完整会计年度内,公司预付账款为0.2亿元,较期初变动率为124.65%。

  预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内,公司预付账款与流动资产比值分别为1.25%、1.47%、2.29%。

  预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内,公司预付账款较期初增长124.65%,营业成本同比增长24.79%。

  在抗风险能力上,需要关注:

IPO鹰眼预警 | 六九一二触发应收款占比过高等27条风险 保荐机构为第一创业证券  第2张

  资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内,公司资产负债率为47.74%,高于行业均值30.79%。

  资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内,公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.2亿元、717万元,公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-0.2亿元、-1.3亿元。

  在经营可持续性上,需要关注:

  营收增速骤降。近一期完整会计年度内,公司营业收入增速为19.84%,上一期增速为69.75%,出现大幅下降。

  净利增速骤降。近一期完整会计年度内,公司净利润增速为-10.54%,上一期增速为76.41%,出现大幅下降。

  净利润呈现出波动性。报告期内,公司净利润分别为0.6亿元、1亿元、0.9亿元,最近两期完整会计年度,公司净利润增速分别为76.41%、-10.54%。

  净利率较为波动。近三期完整会计年度内,公司净利率分别为28.51%、29.62%、22.11%,最近两期同比变动分别为3.92%、-25.35%。

  四、募集资金情况

  六九一二本次公开发行股票数量不超过1750.00万股,拟募集资金为7.92亿元,其中24100.04万元用于通信设备生产基地建设项目(二期)项目,35413.36万元用于特种通信装备科研生产中心项目,19638.18万元用于模拟训练装备研发项目。

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