快讯摘要
美国可再生能源产业扩张导致内需增长，美豆出口量预计从2020/2021年度的6167万吨降至2023/2024年度的4627万吨，因竞争优势下降。同时，受汇率与南美产量影响，中国从巴西进口豆量增加。7月美豆价格或因需求增长和宏观因素反弹，国内豆粕市场亦有上涨潜力。
快讯正文
美国大豆出口受阻，内需与汇率成为关键因素 美国作为全球最大的大豆生产和出口国，近年来大豆年均产量约1.125亿吨，占全球产量的30%。然而，从2020/2021年度至2023/2024年度，美国大豆出口量从6167万吨递减至4627万吨，降幅约25%，出口量占产量的比重也由55%降至41%。【可再生能源产能持续扩张美国大豆内需明显增长】。 美国环保署EPA最新发布的规定表明，从2023年至2025年，可再生燃料总量将分别增加1.5%、4.4%和8.2%。生产方面，美国2023年可再生柴油产能扩张超过30%，达到9.2亿加仑。同期NOPA数据显示，美国大豆压榨量同比增长5.1%，远超近五年均值。 【美豆出口竞争力下降 我国更多从巴西进口大豆】，尽管全球大豆供需趋向宽松，美国大豆库存消费比依然维持低位，供需保持紧平衡。CBOT大豆期货价格加升贴水定价模式下，美豆出口升贴水报价竞争力不足。中国作为全球最大的大豆进口国，近三年年均进口量超1亿吨。以6月船期大豆为例，美湾到岸升贴水报价远高于巴西和阿根廷，导致中国更多从巴西进口大豆。 汇率波动对大豆进口成本影响显著，【汇率因素深刻影响进口大豆成本】。中国大豆进口成本计算公式为CNF到岸价乘以美元兑人民币汇率。汇率上升会增加进口成本，影响油厂压榨利润，进而影响大豆进口量。 从国际市场看，【美豆天气升水在所难免7月国内豆粕或突破上涨】。尽管南美大豆丰产并上市，对美豆价格构成压力，但巴西南部降雨影响产量和发运，利空有所减弱。当前CBOT大豆价格接近种植成本线，加之6至8月拉尼娜现象可能性增加，美豆天气升水交易不可避免。 宏观层面上，【美国CPI回落而PPI反弹 影响大豆价格】。美国4月CPI有所下降，但PPI全面上升，生产成本最终传导至消费端，对美豆价格形成支撑。预计后期CBOT大豆筑底反弹可能性较大。 中国豆粕市场方面，【国内豆粕市场预期价格突破上涨】。5至6月大豆进口到港量增加，豆粕需求环比改善，但供应增量大于需求增量，导致库存积累。5至6月豆粕价格可能回调，7月后随着需求达到峰值，豆粕价格有望与美豆天气升水交易共振，实现价格上涨。
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