券商新的价格战已打响!

十年前,证券行业大打佣金战,将佣金率从高峰时期的千分之三,打到如今最低的万分之一以下,甚至“免五”。

十年后,佣金率几乎见底,但近年来被证券行业视为“现金奶牛”的融资融券业务中,有券商500万元资金融资利率即可给到4%,甚至还有更低的超优惠费率!

相比2015年高峰 最低利率已腰斩

券商打响新一轮价格战:融资利率降到4%,创历史新低  第1张

近期,《每日经济新闻》记者在调查中发现,目前市面上多家券商融资年利率可做到5%以下,还有券商祭出了“500万元资金即可给到4%”的超优惠费率,如果资金量更大,甚至可突破4%的下限。

对此,记者以投资者身份通过电话或微信咨询多家券商,从得到的反馈来看,所有券商均表示需要按照客户资金量情况“一事一议”。

◎华泰证券(601688)的融资利率是多少?

◎华泰证券某营业部人士:

券商打响新一轮价格战:融资利率降到4%,创历史新低  第2张

⒈新开融资融券账户,前6个月可享优惠利率。其中,资金规模50万元至100万元实行5.99%的折扣利率,之后执行6.88%的年利率。

⒉资金规模1000万元以上,年利率可低于5%,但不低于4.5%。

◎银河证券的融资利率是多少?

◎银河证券某营业部人士:

⒈资金规模100万元,最低年利率为5%。

⒉300万元,年利率可做到4.8%或4.9%。

◎国金证券(600109)的融资利率是多少?

◎国金证券某投顾:

⒈ 资金规模300万元以上,最低4.8%。

⒉规模1000万元以上,最低4.5%。

重点来了,有证券公司人士表示,融资利率可以低到4%甚至更低。

◎中泰证券融资利率是多少?

◎中泰证券某分公司人士:

资金规模1亿元以上,可给出4%的优惠年利率。

◎国信证券(002736)融资利率是多少?

◎国信证券某营业部人士表示:

⒈500万元资金规模可给4%的优惠年利率。

⒉更高规模则可能享受到低于4%的利率。

尽管并非所有券商都能做到4%的超低优惠利率,但在客户资金量达到一定门槛后,均能给到4%略多一点的水平。综合而言,国信证券可能是给予投资者享受4%融资利率资金门槛最低的券商。

相比十年前、五年前,甚至一年前,融资利率的确下降了很多。

2015年7月之前,根据当时监管规定,两融利率按照贷款基准利率上浮一定基点确定。因此,当央行调整基准贷款利率后,券商也会相应调整两融利率,并在官网进行公示。

但2015年7月,证监会签发新版《证券公司融资融券业务管理办法》,其中提到“融资利率、融券费率由证券公司与客户自主商定”。也正是因为有此规定,券商标准融资利率、融券费率自2015年7月之后再无更新,目前绝大部分融资利率仍停留在约8.35%,融券费率则在8.35%到10.35%之间。

从记者所了解到的情况来看,在目前的实际操作中,最大折扣已低于公示利率的五折。记者根据Wind资讯终端对2021年至2023年间有可比数据的38家上市券商融资融券利率进行统计发现,两融利率已处于长期下降通道。

2021年,有22家券商融资融券平均利率位于6%~7%区间,有12家券商融资融券平均利率位于7%~8%区间。

2022年,融资融券平均利率低于6%的券商增至5家,平均利率水平位于6%至7%的券商增至29家,另有4家券商平均利率位于7%~8%区间。

2023年,融资融券平均年利率有24家出现下降,14家上升。低于6%的券商已增至12家,有22家券商融资融券平均年利率位于6%~7%区间,位于7%~8%区间的券商减少至3家。

当然,上述统计数据或与券商实际数据有所差异。某券商信用部门人士即指出,平均利率水平应根据日均融出资金计算,但外部统计软件仅能取得年报中反映的时点数。

不过,从趋势而言,2021年至2023年,短短三年时间,越来越多券商融资融券平均利率跌至6%以下,且最高利率与最低利率均逐年下滑,已充分反映了行业趋势。

融资需求下滑 资金供给上升

2015年上半年,A股市场在杠杆资金推动下出现大涨。2014年底,沪深两市融资余额仅1万亿元出头,2015年6月攀升至历史高位2.266万亿元,同时也助推A股走出近十年来最大一波牛市,上证指数最高上冲至5178点。

“当时许多中小券商根本无资可融,新闻都报道过的。”这次记者咨询两融利率时,某头部券商人士提及这段往事时表示,“因此,选择哪家券商开户,也并非只看利率,还要看综合实力”。

但2015年6月中下旬以后,A股开启一波剧烈的去杠杆浪潮。2015年12月31日,两市融资余额下降至1.171万亿元,较当年年中的最高点腰斩。自此以后,A股融资余额再未回到2万亿元以上的高位。

2018年底,融资余额甚至萎缩至7489.81亿元,2019年之后才开始缓慢回升,2021年底一度达到1.712万亿元,但2022年之后又开始缓慢下滑。截至2024年6月13日,A股融资余额为1.477万亿元。

市场环境不佳,投资者融资需求下降,但与此同时,券商手中的钱却越来越多。Wind资讯统计数据显示,2016年至2023年,证券行业通过首发、增发、配股合计融资4785.62亿元。此外,发行可转债、短期融资券等也是证券行业重要的资金来源。

几乎所有券商在进行融资时,均将发展包括两融在内的资本中介业务作为重要募投项目。如2022年1月,中信证券(600030)进行了A股历史上券商板块规模最大的一次配股。根据其计划,A+H股合计募资不超过280亿元,其中不超过190亿元用于发展资本中介业务。

最终,中信证券A+H股合计募资273亿元,基本达到了计划上限。

龙头之外,其余券商也纷纷抢滩融资融券市场。如2020年11月,国元证券(000728)在完成53.98亿元配股后,将“对子公司增资4亿元”的用途变更为“融资融券业务”,而在完成追加融资融券业务4亿元的投资后,该业务的投入金额将增至19亿元。

当市场中资金供给越来越充足,需求却没有明显上升的背景下,价格战自然成了抢夺客户的重要手段。

有券商投顾表示,进入2024年,市场震荡,即使利率水平有所下滑,融资新增开户仍较为困难,但总部下达的任务却不少,“上半年营业部的指标是要新开300多户,问了一些老客户,后来大部分都表示没什么兴趣。要想从其他券商挖优质客户,也很困难”。

客户享受优惠利率难?

券商拓展客户困难,对投资者而言,想要丝滑享受到优惠利率,有时也不容易。

根据《证券公司融资融券业务管理办法》,融资融券客户开户的硬性指标包括“从事证券交易时间满半年”“最近20个交易日日均证券类资产大于等于50万元”,且一名自然人客户只能在一家券商开立信用账户。

上述要求,客观上造成了已开立两融账户的投资者改换门庭会面临一些障碍。

记者咨询一位头部券商投顾时,其就表示:“如果在其他券商有信用账户,且之前未在我司开户,可先在我司开立普通账户,满足适当性管理要求后,将原有信用账户注销,再到我司开立新信用账户。”

但他同时也指出,券商在执行中会根据实际情况具体处理,“如果客户新开户后立刻转入了1000万元以上,我们判断他一定会满足未来20个交易日日均资产超过50万元,则可能在其开户不久就为其开立两融账户”。

而对专业投资者而言,选择哪家券商开户,利率水平也非唯一考虑因素。《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)就此采访了黑崎资本首席战略官陈兴文。

NBD:你对当前融资融券利率有何看法?

陈兴文:⒈ 随着存量博弈的加剧,市场对于融资融券服务的需求和期望也在不断变化。目前,一些头部券商的融资利率已经能够做到4%。⒉然而,融券业务由于其风险性较高,券商普遍在券源和利率方面持谨慎态度,融券利率通常较高,且券源有限。

NBD:在选择券商时,除了利率,还需要考虑哪些因素?

陈兴文:⒈除了利率,还要考虑券商的资本实力和风险控制能力,这关系到融资融券业务的稳定性和安全性。⒉券商的服务质量,包括交易系统的稳定性、客户服务的响应速度等。

NBD:你对当前两融市场有何看法?

陈兴文:⒈ 进一步优化融资利率的定价机制,使之更加透明和合理。⒉加强融券业务的券源管理,提高融券的可获得性。

NBD:你对将来两融市场良性发展有何建议?

陈兴文:⒈在当前的市场环境下,应减少、严控融券与做空的有生力量,降低融资的利息,以支持市场的稳定发展。⒉对于高成长、具有强劲分红能力且估值合理的上市公司,应鼓励投资者进行持续的战略性渗透式买入,适当降低融资成本,以促进资本市场的健康发展和资源的有效配置。

对比多家券商融资融券服务,平安银行(000001)知名股东、职业投资人张佳男表示,每家券商业务细则并不完全一样。

NBD:你对各家券商两融服务有何看法?

张佳男:⒈有的在可能触及强平时会有更多宽限期、协商余地更大;有的则严格强平。⒉有的担保比例150%就预警,有的130%才预警。每家都要具体谈。

排排网财富研究部副总监刘有华、广东小禹私募基金管理有限公司总经理黎仕禹等行业人士,也对两融业务提供了自己的看法。

NBD:对两融业务,你有什么建议吗?

刘有华:⒈扩大融资融券标的股票范围,便于满足多样化的投资需求。⒉加强投资者教育,以便于投资者更好地理解融资融券的风险和操作。

黎仕禹:利息即价格,是券商两融差异竞争的最主要因素之一,其余细节也都有细微差别,每家都要有自己的特色才能抢客户。

券商感叹:低于4%不赚钱

一个不可否认的事实是,价格战与需求趋弱双重压力下,券商融资融券利息收入逐年下滑。

Wind资讯统计数据显示,2021年,有可比数据的56家券商合计融资融券利息收入1029.56亿元,2022年下滑至918.1亿元,2023年进一步下滑至880.03亿元。其中,龙头券商中信证券2021年融资融券利息收入达到102.31亿元,2022年下降至87.98亿元,2023年进一步下滑至83.43亿元。

在无休无止的价格战中,即使两融业务看似发展不错的券商,也感受到了压力。

前文头部券商投顾表示,其所在的券商融资融券客户存量基数较大,如果大幅降低利率,公司盈利能力会受到影响,“一些中型券商为提升市场占有率,可能会给出更优惠的利率。因为他们融资融券利息收入可能占公司总收入比例不高,即使让渡一部分利益,受损也不严重,同时也说明他们融资成本较低。另一些小券商受困于融资成本高,即使想通过价格战扩大市场份额,所给的利率水平也不会击穿他们的成本价。”

某大型券商营业部人士也对记者表示,融资利率如果低于4%,基本就不赚钱,因为纯资金成本就在3.4%以上。另一家小型券商人士则透露,公司两融综合含税成本约为4.2%,这是盈亏线。

值得一提的是,从证金公司统计数据来看,即使在券商大打价格战、努力营销下,融资融券开户数上升,但参与者与红火时期相比,仍有较大差距。

2015年6月12日至6月18日,即融资余额见顶时期,个人投资者开户数量仅有380万名左右,单日参与交易的投资者最高超过44万户。2015年6月18日有融资融券负债的投资者数量为138.68万名。但在2024年6月14日,个人投资者数量已增加至692.1万名,较2015年6月增幅超过80%,单日参与融资融券交易的投资者数量却只有22.13万户,相当于高峰时期的一半。当天有融资融券负债的投资者数量为154.63万名,仅较2015年6月增长11.5%。