6月20日A股震荡下挫，上证指数收跌0.42%报3005.44点，深证成指跌1.63%报9068.85点，创业板指跌1.44%报1762.7点。量能方面，市场成交额7278.8亿元。盘面上，煤炭、石油板块逆市上涨，房地产、传媒、计算机回调较多。
煤炭板块今日逆市上涨，煤炭ETF（515220）涨0.71%。
基本面上，动力煤价格近期呈现横盘震荡态势。供给端，虽然产区受安全环保检查的影响，煤矿生产仍存约束，但近期鄂尔多斯地区部分煤矿整改完成后恢复正常生产，产地煤矿产能利用率有小幅上升。
需求方面，虽然近期我国北方地区普遍迎来高温，带动华北等地电厂日耗快速攀升，但同时近期南方地区持续降雨，水量充沛、水电贡献较高，沿海地区日耗提升缓慢。在长协制度的支撑下，整体下游采购积极性不高，库存有所累积，高于历史同期。
全国来看，电煤需求仍处于淡季水平，但受高温预期提振，迎峰度夏有望进一步释放补库需求，电煤需求进一步有望提升。并且动力煤价3月至今“淡季不淡”（秦皇岛5500卡动力煤价格位于800以上），可能也一定程度提振市场信心。
基本面来看，由于近期新增产能的煤炭产量核增的停滞叠加进口增速放缓，煤价大幅下挫的压力有限，煤价可能下行相对“有底”。迎峰度夏在即，传统旺季对煤炭价格依然有一定支撑。此外煤炭板块“高分红、高股息率”特征使得煤炭板块具有一定防御属性，在大盘偏震荡时，可能也有一定价值，可适当关注煤炭ETF（515220），逢低布局、谨慎追高。
芯片板块也延续了近日的强势表现，芯片ETF（512760）上涨0.12%，半导体设备ETF（159516）上涨0.12%。
从基本面来看，本月美国半导体行业协会（SIA）公布的数据显示，4月份全球半导体销售额同比增长15.8%，环比增加1.1%，达到464.3亿美元。这是2023年12月以来首次出现环比正增长，显示行业去库存取得进展，销量进一步恢复。
本月初世界半导体贸易统计组织（WSTS）发布了2024 年春季版半导体市场预测，相较半年前的上一份预测，WSTS 在近期的报告中将对 2024 年半导体市场规模的预测从 5883.64 亿美元上调至 6112.31 亿美元，修正幅度约 4%，预计2024 年半导体市场的规模将同比增加 16.0%。WSTS的预期上调也体现了过去两个季度半导体产业的强劲表现，尤其是计算终端市场出现了明显的复苏。
展望未来，芯片行业在下半年进入传统旺季，随着消费电子新机发布（预计AI手机/AI PC是今年新机的主要亮点），和国产服务器的研发突破，芯片行业的基本面或将持续迎来复苏。
除了基本面的改善，政策面上有大基金三期的强大助力，未来大基金三期的主要投资方向可能主要面向先进晶圆制造、先进封装和卡脖子设备、材料等，国产替代将继续稳步推进，国内的芯片企业发展潜力大；而在情绪面，“科特估”主题的不断发酵，引起媒体的讨论和市场资金的持续关注，后续可以继续关注芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）等投资机会。
金价近期也有所回暖，黄金基金ETF（518800）涨0.86%。
消息面上，中东地缘政治局势有一定升级，避险情绪有所升温，一定程度拉动金价上涨。当地时间18日，以色列国防军发布通告称，以军北方司令部司令和行动局局长针对黎以冲突形势进行了联合评估，批准了以军在黎巴嫩开展军事行动的“作战计划”。同时，以军还决定继续提高地面部队的战备水平。
19日，黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉发表讲话称，黎真主党已经对“最坏的情况”做好了准备。他表示，如果以军对黎巴嫩发动全面战争，黎真主党武装的战斗将“不再有任何规则或红线”。届时，以色列全境都将成为真主党武装的打击目标。
近期美国经济数据方面，美国5月CPI、PPI均指向通胀超预期冷却，6月密歇根消费者信心大幅超预期回落。5月CPI季调同比增速为3.3%，低于预期和前值；剔除食品和能源项之后的核心CPI同比增速3.4%，同样低于预期及前值，同比涨幅降至3年以来最低。美国5月PPI环比增速（-0.2%，预期0.1%，前值0.5%）同样低于预期，为7个月来最大环比降幅。美国6月密歇根大学消费者信心指数初值公布值65.6，大幅不及预期值72及前值69.1。
上周美联储召开6月FOMC会议，以一致同意的投票结果维持基准利率5.25-5.50%不变，符合市场预期。点阵图显示下调24年降息预期至1次，分别上调25、26年降息预期至4次，并上调了长期利率中枢。鲍威尔发言提到“通胀显著降温，但是仍然过高，数据还不足以对降息构成支撑”。总体来看，联储态度依然偏鹰，但由于通胀下降、经济数据走弱，市场仍然加大对降息的押注，金价回暖。
风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突愈演愈烈，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。中长期看海外流动性趋松的趋势不变，依然可关注黄金基金ETF（518800），考虑逢低布局。
特约作者：国泰基金
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